2017年，中國財(cái)富管理市場總規(guī)模突破150萬億元人民幣，這一數(shù)字不僅標(biāo)志著市場體量的歷史性跨越，更折射出在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、居民財(cái)富積累和金融深化背景下，投資管理領(lǐng)域正在經(jīng)歷的深刻變革。本報(bào)告旨在深度剖析這一龐大市場的結(jié)構(gòu)、驅(qū)動(dòng)因素、核心業(yè)態(tài)與未來趨勢。
一、 市場規(guī)模與結(jié)構(gòu)：多元構(gòu)成的150萬億版圖
150萬億元的財(cái)富管理市場并非單一實(shí)體，而是由多種金融產(chǎn)品和服務(wù)共同構(gòu)成的生態(tài)系統(tǒng)。其主要構(gòu)成包括：
1. 銀行理財(cái)：作為傳統(tǒng)主力，規(guī)模約30萬億元（時(shí)點(diǎn)數(shù)據(jù)，含保本與非保本），憑借渠道和客戶信任優(yōu)勢占據(jù)重要份額，但凈值化轉(zhuǎn)型已拉開序幕。
2. 信托資產(chǎn)：規(guī)模約26萬億元，在“通道”業(yè)務(wù)受限后，主動(dòng)管理能力與真正的財(cái)富管理服務(wù)成為發(fā)展方向。
3. 保險(xiǎn)資管：規(guī)模超過16萬億元，在長期資金管理和保障功能上獨(dú)具優(yōu)勢。
4. 公募基金：規(guī)模約12萬億元，受益于股債市場發(fā)展和投資者教育深化，專業(yè)價(jià)值凸顯。
5. 私募基金：規(guī)模約12萬億元（含證券、股權(quán)等），滿足高凈值客戶個(gè)性化、高風(fēng)險(xiǎn)收益偏好需求。
6. 券商資管：規(guī)模約17萬億元，通道業(yè)務(wù)占比較高，主動(dòng)管理轉(zhuǎn)型迫在眉睫。
還包括互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)、第三方財(cái)富管理等新興業(yè)態(tài)的貢獻(xiàn)。
二、 核心驅(qū)動(dòng)力：需求升級(jí)與政策引導(dǎo)的雙重奏
市場的爆發(fā)式增長源于強(qiáng)大的內(nèi)生動(dòng)力：
- 居民財(cái)富積累與配置覺醒：人均可支配收入持續(xù)增長，居民資產(chǎn)配置從房產(chǎn)、儲(chǔ)蓄向金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的需求強(qiáng)烈，“保值增值”成為普遍訴求。
- 高凈值人群迅速擴(kuò)張：企業(yè)家、專業(yè)投資者等群體壯大，其財(cái)富管理需求更趨復(fù)雜化、綜合化和全球化。
- “資產(chǎn)荒”與收益率下行：在宏觀經(jīng)濟(jì)增速換擋和利率下行周期中，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)稀缺，推動(dòng)資金尋求專業(yè)投資管理以獲取超額收益。
- 金融監(jiān)管與政策框架完善：2017年，“大資管”統(tǒng)一監(jiān)管提上日程（2018年資管新規(guī)征求意見稿發(fā)布），旨在打破剛兌、消除嵌套、規(guī)范通道，引導(dǎo)行業(yè)回歸“受人之托、代人理財(cái)”的本源，長遠(yuǎn)看有利于市場健康發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)防控。
三、 投資管理業(yè)態(tài)的競爭與轉(zhuǎn)型
在150萬億的舞臺(tái)上，各類機(jī)構(gòu)在投資管理領(lǐng)域的競爭日趨白熱化：
- 銀行：從預(yù)期收益型產(chǎn)品向凈值型產(chǎn)品艱難轉(zhuǎn)型，依托客戶和渠道優(yōu)勢，加強(qiáng)投研能力建設(shè)，向綜合財(cái)富管理平臺(tái)邁進(jìn)。
- 信托公司：尋求非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)，發(fā)展家族信托、資產(chǎn)證券化等本源業(yè)務(wù)，提升主動(dòng)投資管理能力。
- 基金公司（公募與私募）：憑借最透明的管理和最專業(yè)的投研體系，在標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)投資領(lǐng)域占據(jù)優(yōu)勢，工具化屬性增強(qiáng)。
- 券商：壓縮通道規(guī)模，發(fā)力主動(dòng)管理的集合資管計(jì)劃，并與投行、研究業(yè)務(wù)協(xié)同，服務(wù)企業(yè)客戶和高凈值客戶。
- 第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)：從產(chǎn)品代銷向資產(chǎn)配置和全權(quán)委托模式探索，但面臨產(chǎn)品同質(zhì)化和專業(yè)能力考驗(yàn)。
四、 挑戰(zhàn)與未來展望
盡管規(guī)模龐大，但市場仍面臨顯著挑戰(zhàn)：剛性兌付預(yù)期尚未完全打破、投資者教育任重道遠(yuǎn)、機(jī)構(gòu)同質(zhì)化競爭嚴(yán)重、跨境資產(chǎn)配置渠道仍待拓寬、金融科技沖擊與融合帶來不確定性。
中國財(cái)富管理市場的投資管理將呈現(xiàn)以下趨勢：
- 凈值化與標(biāo)準(zhǔn)化：在監(jiān)管驅(qū)動(dòng)下，凈值型產(chǎn)品和標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)（如股票、債券、公募基金）的配置比例將持續(xù)上升。
- 資產(chǎn)配置專業(yè)化：從單一產(chǎn)品銷售向基于客戶生命周期的全方位資產(chǎn)配置解決方案轉(zhuǎn)型。
- 科技賦能深化：人工智能、大數(shù)據(jù)廣泛應(yīng)用于客戶畫像、智能投顧、風(fēng)險(xiǎn)管理和投資決策支持。
- 全球化配置需求增長：隨著資本賬戶有序開放，境內(nèi)投資者的全球資產(chǎn)配置需求將通過QDII、滬港通、基金互認(rèn)等渠道逐步釋放。
- 行業(yè)整合加速：馬太效應(yīng)加劇，具備卓越投研能力、風(fēng)控體系和客戶服務(wù)能力的機(jī)構(gòu)將脫穎而出。
2017年150萬億元的財(cái)富管理市場，是中國金融深化進(jìn)程中的一個(gè)里程碑。它既展現(xiàn)了巨大的市場潛力，也揭示了從“規(guī)模擴(kuò)張”向“質(zhì)量提升”轉(zhuǎn)型的必然路徑。對(duì)于投資管理行業(yè)而言，核心使命從未改變：即通過專業(yè)、透明、合規(guī)的方式，實(shí)現(xiàn)客戶財(cái)富的長期穩(wěn)健增值。唯有真正以客戶為中心、鍛造核心投資能力的機(jī)構(gòu)，方能在這場波瀾壯闊的大潮中行穩(wěn)致遠(yuǎn)。
